2020 年下半年，面板迎來(lái)新一輪上行周期，價(jià)格持續(xù)上漲，與前幾次不 同，本次供需錯(cuò)配并非面板廠競(jìng)爭(zhēng)及主動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)造成，而是以原材料供給緊張為起點(diǎn)，在大尺寸化及 IT 等市場(chǎng)需求的拉動(dòng)下進(jìn)入價(jià)格上行階段， 同時(shí)，部分韓國(guó)產(chǎn)能退出而新增產(chǎn)能有限，產(chǎn)能短期不會(huì)出現(xiàn)突然擴(kuò)張， 因此，本輪上行周期持續(xù)時(shí)間拉長(zhǎng)，周期性特點(diǎn)減弱，持續(xù)性超越市場(chǎng)預(yù)期。在海外疫情持續(xù)，“宅經(jīng)濟(jì)”等因素共同拉動(dòng)下，全球LCD面板需求維持強(qiáng)勁，同時(shí)由于上游材料玻璃基板、驅(qū)動(dòng)IC等物料缺貨情況一時(shí)難以緩解，供不應(yīng)求的局面將成為 2021 年的主旋律。

供給端：上游原材料緊張導(dǎo)致面板產(chǎn)能受限，韓廠退出已成趨勢(shì)

上游原材料端玻璃基板和驅(qū)動(dòng) IC 供應(yīng)緊張。由于全球玻璃基板主要供應(yīng) 商 NEG 的意外停電、AGC 的工廠爆炸事故導(dǎo)致玻璃基板供應(yīng)緊張。此 外，八英寸晶圓產(chǎn)能緊缺及原材料漲價(jià)引發(fā)大尺寸驅(qū)動(dòng) IC（LDDI）的缺貨漲價(jià)，使得 LCD 面板廠商的產(chǎn)能釋放受限，加劇了 LCD 面板的供應(yīng) 緊張。但驅(qū)動(dòng) IC 成本占比不大，玻璃基板漲價(jià)程度相對(duì)較小，在成本端 對(duì)面板廠形成價(jià)格壓力相對(duì)不大，且在供應(yīng)端有供應(yīng)話語(yǔ)權(quán)的面板大廠 供應(yīng)將被優(yōu)先保障，因而業(yè)績(jī)?cè)龊翊_定性大。

需求端：下游需求旺盛，大尺寸化及 IT 需求帶來(lái)增量空間

由于疫情影響仍然持續(xù)，居家辦公、遠(yuǎn)程教育對(duì)于筆記本電腦、手機(jī)等 IT 面板的需求持續(xù)旺盛；TV 面板方面：電視終端廠商正積極尋求更多供 應(yīng)以滿足庫(kù)存短缺，疊加今年奧運(yùn)會(huì)等大型賽事的遠(yuǎn)程轉(zhuǎn)播進(jìn)一步催化 了市場(chǎng)對(duì) TV 大尺寸面板的旺盛需求。加之 IT 面板老舊產(chǎn)線占比大，隨著老舊產(chǎn)線退出，未來(lái)?yè)碛行庐a(chǎn)線的龍頭廠商有望增加市場(chǎng)份額。

我們基于當(dāng)前時(shí)點(diǎn)預(yù)判：

未來(lái)隨著供應(yīng)的增加和組件短缺的結(jié)束，價(jià)格下降應(yīng)從 2021 年末或 2022 年初 開(kāi)始，而 SDC 和 LGD 的 LCD 產(chǎn)能退出推遲，預(yù)計(jì) 2023 年 LCD 產(chǎn)能將下降， 價(jià)格的下降受到抑制，可能導(dǎo)致 LCD 價(jià)格從 2022 年末或 2023 年再度上升。其后，隨著預(yù)計(jì)新工廠投產(chǎn)后，到 2024 年產(chǎn)能將提高 5％，這可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下降的另一個(gè)周期。

供給端分析：上游零部件與韓廠退出的綜合影響

供給端之驅(qū)動(dòng) IC 緊缺：產(chǎn)能受限，量少且價(jià)漲

2020 年下半年開(kāi)始，全球大尺寸驅(qū)動(dòng) IC（LDDI）呈現(xiàn)供給緊張的狀況，Driver IC 持續(xù)呈現(xiàn)加價(jià)追量的情況。據(jù) Techweb 統(tǒng)計(jì)，LCD 顯示驅(qū)動(dòng) IC 相關(guān)廠商 2020 年第四季度提高了 10%的產(chǎn)品價(jià)格，預(yù)計(jì) 2021 年上半年價(jià)格仍將上漲 10%。驅(qū)動(dòng) IC 在 2021 年內(nèi)供需情況將維持緊張狀態(tài)，待 8 寸晶圓產(chǎn) 能供應(yīng)緊張逐步緩解后，驅(qū)動(dòng) IC 供應(yīng)將逐步改善。

供給端之玻璃基板緊缺：事故頻發(fā)，需求增加

玻璃基板由于制造工藝復(fù)雜，市場(chǎng)集中度高，目前全球大部分市場(chǎng)被康寧 （Corning）、旭硝子（AGC）、日本電氣硝子（NEG）三大玻璃基板廠商合計(jì) 掌握 87.5%的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)廠商主要包括彩虹，東旭，目前市場(chǎng)占有率較低?？傮w上，兩大供應(yīng)商出現(xiàn)意外事故對(duì)玻璃基板供應(yīng)影響較大，根據(jù)基于玻璃基 板意外事故對(duì)產(chǎn)能的影響，Omdia 對(duì) 2021 年玻璃基板供需情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù) 計(jì) 2021 年四個(gè)季度供需比為-1.9％、0.6％、0.2％、4.1％，若疫情持續(xù)改善， 玻璃基板供應(yīng)有望在 2021 年四季度開(kāi)始有所緩解。

2020 年 12月及2021 年 1 月兩大玻璃基板供應(yīng)商日本電氣硝子（NEG）及韓 國(guó)旭硝子（AGC）出現(xiàn)意外事故導(dǎo)致玻璃基板供應(yīng)受到影響，由于作為穩(wěn)定原 材料的玻璃基板常年價(jià)玻璃基板供需比情況玻璃基板供需比情格隨產(chǎn)能增加緩 慢下降，在本輪缺貨中，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，出貨量受影響明顯。

需求端分析：大尺寸與 IT 市場(chǎng)需求旺盛

在海外疫情持續(xù)，“宅經(jīng)濟(jì)”等因素共同拉動(dòng)下，全球 LCD 面板需求維持強(qiáng)勁， 根據(jù)奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)， 2020 年 12 月國(guó)內(nèi)傳統(tǒng) TV 企業(yè)庫(kù)存周數(shù)僅為 4.3 周， 低于 5 周的安全庫(kù)存。

目前大尺寸產(chǎn)能逐漸向龍頭集中，從大尺寸價(jià)格波動(dòng)相對(duì)中小尺寸較為穩(wěn)定，面板龍頭對(duì)價(jià)格影響力較強(qiáng)。

在 TV 方面，隨著 TV 大尺寸化需求持續(xù)旺盛，大尺寸替代小尺寸使得面板出貨 面積增加，根據(jù) Omdia 預(yù)測(cè)，2021 年 TV 平均尺寸將成長(zhǎng) 2 英寸，達(dá)到 49 英 寸，帶來(lái) 8.7%的面積需求增長(zhǎng)。從供需比看，目前短期內(nèi)出現(xiàn)供需偏緊，長(zhǎng)期 看由于大尺寸產(chǎn)能擴(kuò)充有限，供需比趨于穩(wěn)定并保持供需平衡或偏緊的良性狀 態(tài)。從出貨量上看，2020 年 4 月后 TV 面板出貨量明顯增加，大尺寸隨 TV需求增加而增加，亦說(shuō)明大尺寸面板需求主要來(lái)自于 TV。

在 IT 面板方面，受益于宅經(jīng)濟(jì)延續(xù)，IT 類面板需求仍十分旺盛。根據(jù) TrendForce 統(tǒng)計(jì)，2020 年全球筆電出貨量首次超過(guò)兩億臺(tái)，年增幅達(dá) 22.5%。由于疫情持 續(xù)，歐美部分企業(yè)宣布將維持在線辦公，預(yù)計(jì) 2021 年 IT 需求有望持續(xù)增加， 達(dá) 2.17 億臺(tái)，年增速約為 8.6%。從筆記本面板出貨量上看，自 2019 年后面板 出貨量開(kāi)始增加；2020 年，筆記本面板出貨量創(chuàng)新高，一直保持較高增速，需 求旺盛。

此外，由于 IT 產(chǎn)品品類復(fù)雜多樣，終端廠商通常會(huì)選擇與上游供應(yīng)商合作開(kāi)發(fā) 定制化產(chǎn)品。同時(shí)，隨著高能效、曲面屏等的功能性需求愈加旺盛，IT 產(chǎn)品逐 漸形成低能耗、高清晰度、高刷新率、曲面屏、窄邊框的發(fā)展趨勢(shì)。目前 IT 面 板產(chǎn)線多為舊產(chǎn)線的產(chǎn)能利用，在未來(lái)新增產(chǎn)能有限，隨著老舊產(chǎn)能逐步退出， 擁有新產(chǎn)能的面板廠將在未來(lái)存量市場(chǎng)占據(jù)較大份額。

多重因素作用下的行業(yè)利弊分析

綜合以上，2020 年下半年開(kāi)始，面板迎來(lái)新一輪上行周期，價(jià)格持續(xù)上漲，與 前幾次不同，本次供需錯(cuò)配并非面板廠競(jìng)爭(zhēng)及主動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)造成，而是以原材料供 給緊張為起點(diǎn)，在大尺寸化及 IT 等市場(chǎng)需求的拉動(dòng)下進(jìn)入價(jià)格上行階段，同時(shí)， 部分韓國(guó)產(chǎn)能退出而新增產(chǎn)能有限，產(chǎn)能短期不會(huì)出現(xiàn)突然擴(kuò)張，因此，本輪上行周期持續(xù)時(shí)間將拉長(zhǎng)，且周期性減弱。

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